黃金悄無聲息邁進千元時代

2009年09月09日 07:30
來源：證券時報作者：關業(yè)文

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南華期貨上海研究中心關業(yè)文

在經(jīng)歷了大半年的區(qū)間震蕩后，9月8日黃金價格在亞洲交易時段突破1000美元/盎司。選擇在美國金融市場休市時突破，多少有點偷襲的味道，無聲無息。如果金價站穩(wěn)1000美元/盎司，將開啟一個新的時代，黃金的避險保值功能將被市場重新定義，在后金融危機時代，為對抗過多紙幣與負債引發(fā)的惡性通脹，人們希望持有更多黃金。

黃金上破1000美元/盎司，在我們預料之中。我們在中報中認為，在今年9月和明年2月附近消費旺季時段，黃金創(chuàng)歷史高點的概率較高。但是其速度如此之快，力度如此之大，仍然讓人感到吃驚。許多市場人士并不對黃金上漲感到驚奇，而是為踏空而感到可惜。

從基本面上來看，黃金的上漲是大概率事件。首先是制造未來大通脹的經(jīng)濟刺激政策仍然會持續(xù)，而且還有可能加碼。G20峰會的討論焦點之一是何時以及如何退出經(jīng)濟刺激政策，歐洲央行(ECB)管理委員會委員韋伯表示，歐洲貨幣政策已經(jīng)是寬松的，因此沒有必要進一步放松貨幣政策，現(xiàn)在談撤出還太早。而中國在A股市大幅下挫后，政策層面仍然不斷傳遞繼續(xù)實行寬松財政和貨幣政策的信息。這可以看成是全球金融政策的一個縮影，誰都不希望前期的努力化為泡影，但是持續(xù)的經(jīng)濟刺激政策也有可以使危機具有“抗藥性”，加大劑量對未來意味著更大的風險。一旦經(jīng)濟好轉，市場信心增強，前期注入的流動性得到成倍增加，我們可能不得不面對不斷上漲的商品價格，黃金必然從中受益。

其次美元指數(shù)的下跌將助推黃金的漲勢。美國國債市場額度過高，2008年為通過布什政府救援計劃，國會不得不將聯(lián)邦政府的債務調(diào)高到11.3萬億美元。以3億的人口數(shù)量計算，美國人均債務已超過3.5萬美元。中國超過2萬億的外匯儲備以美元資產(chǎn)存在，而且美國國債占很大比重，美元指數(shù)的大幅貶值將有效減緩美國債務壓力，但同時損害到中國等高外匯儲備國家的美元資產(chǎn)。在金融危機時期，美元被看成是避險貨幣，避險買盤以及回流救急的美元使美元指數(shù)不跌反漲，但是在經(jīng)濟恢復期，市場風險偏好較強以后，這種邏輯將不復存在。從這個角度看，美元下跌概率很大。另外從近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，非美國家經(jīng)濟有好轉跡象，前期超跌的非美貨幣反彈，投機資本回流，進一步推低美元指數(shù)。美元指數(shù)與黃金在中長線上呈負相關關系，黃金在此過程中長期受益。

再次從黃金需求來看，目前各個層面對黃金的需求都有上漲。根據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)在2009年第一季度《黃金需求趨勢》報告中公布的數(shù)字，2009年第一季度黃金總需求量比去年同期增長38%，達到1016噸，按價值計算增長36%，達到297億美元。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，可確認的黃金零售投資需求(包括交易所交易型黃金基金(ETFs)和金條及金幣)是該季度總需求的主要增長源，達到596噸，比2008年第一季度增長248%。美國紐約ETF持倉量自年初以來增加了297.4噸，達到1077.63噸。隨著金價上漲，市場對黃金的需求將穩(wěn)步上升，這也是構筑一個超級黃金大牛市的基礎。

從長線角度來看，1000美元/盎司并不是歷史高點，我們今后或將慢慢習慣高金價時代，因此在金價回調(diào)時適度買入黃金資產(chǎn)作為基礎配置，是明智的選擇。