正方反方辯論 股指期貨推出是否正當(dāng)時(shí)

2009年09月07日 07:16
來源：華夏時(shí)報(bào)

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本報(bào)記者 李葉 郝英 北京報(bào)道

近來，股指期貨的準(zhǔn)備工作不斷有新進(jìn)展，9月1日，證監(jiān)會頒布的《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定》正式開始實(shí)施。市場認(rèn)為此舉與股指期貨有關(guān)，期貨市場統(tǒng)一開戶制度將有利于股指期貨的推出。此前，證監(jiān)會新設(shè)立期貨監(jiān)管二部，期貨公司的分類監(jiān)管審核也正在進(jìn)行中，種種跡象顯示股指期貨一步步臨近。在股市大起大落之際，投資者也希望股指期貨的套期保值功能在應(yīng)對股市暴跌中發(fā)揮減震器作用。

正方

股指期貨是一個(gè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具，它起一個(gè)平衡器的作用，在股市被低估和高估的階段，它會起到牽引與約束的作用。股指期貨的推出對于股票市場的穩(wěn)健發(fā)展一定是有好處的，我國推出股指期貨的條件應(yīng)該說是很成熟了。

●銀河證券衍生產(chǎn)品部董事總經(jīng)理丁圣元：

我國推出股指期貨的條件什么時(shí)候都是成熟的，因?yàn)閺娜ツ甑浇衲甑拇鬂q大跌再到近期的大幅度波動，股市里面肯定是缺東西的，其實(shí)就是市場效率偏低，提高市場效率是解決市場波動大的一個(gè)辦法，但是能否100%解決問題是不確定的。可確定的是，提高市場效率的問題是刻不容緩的，股指期貨的推出對于股票市場的穩(wěn)健發(fā)展一定是有好處的。

●上海東證期貨有限公司副總經(jīng)理馬俊峰：

我國推出股指期貨的條件應(yīng)該說是很成熟了，中金所從2006年成立到今天已經(jīng)有3年時(shí)間了，股指期貨就像汽車上的剎車和安全帶，是必不可少的。股指期貨在什么樣的時(shí)機(jī)下推出是很難判斷的，何時(shí)推出需要決策者來決定。在各方面都相對穩(wěn)定的時(shí)候推出股指期貨也許更有利一點(diǎn)，比如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)是非常明確的事情了，對于這么大的一個(gè)杠桿交易的工具，何時(shí)推出還是會相當(dāng)謹(jǐn)慎的。股指期貨對股市的作用很難說是向上還是向下，它只是一個(gè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具，它起一個(gè)平衡器的作用，在股市被低估和高估的階段，它會起到牽引與約束的作用。

●英大證券研究所所長李大霄：

我覺得相對準(zhǔn)確的表述應(yīng)該是，我國推出股指期貨的條件是逐漸成熟的。股指期貨有幾大功能，它是避險(xiǎn)、杠桿、雙向交易的工具，股指期貨是一個(gè)衍生品，它依附的母體就是股票市場。股票市場越成熟穩(wěn)定，規(guī)模越大，參與面越廣泛，參與者越理性，股指期貨推出的時(shí)機(jī)就越成熟。因?yàn)檫@些標(biāo)準(zhǔn)沒有一個(gè)量化的指標(biāo)去衡量，只能說那些都是政策上的一個(gè)取向。股指期貨具備了諸多功能，它可以使股指的大幅波動變得平滑，但是也有可能加劇短期波動。股指期貨是一個(gè)衍生品而不能決定市場方向，決定市場方向還是要看股票市場的母體如何發(fā)展。股指期貨已經(jīng)準(zhǔn)備了很久了，至今還沒有推出，這就是說我們股票市場的政策余地還是存在的，這也是我對后市看好的原因之一。

●安邦咨詢集團(tuán)分析師徐斌：

現(xiàn)在可以說是推出股指期貨的好時(shí)機(jī)。其實(shí)任何時(shí)候都是推出股指期貨的最佳時(shí)機(jī)。股指期貨是一種產(chǎn)品，在中國市場，股指期貨的功能已經(jīng)被扭曲，已經(jīng)發(fā)生錯(cuò)位想象。股指期貨是給買賣雙方提供交易平臺，交易越繁榮越好。在目前股市回暖的情況下，股指期貨能夠提高投資者信心，成為引導(dǎo)投資者入市的工具。

可是推及到中國市場，股指期貨就牽扯出很多問題，政治上的、利益上的、觀念上的等等問題。其實(shí)，股指期貨的出現(xiàn)是證券市場規(guī)律發(fā)展的必然，證券市場達(dá)到一定的規(guī)模就需要股指期貨出臺。不過，股指期貨本身對于證券市場未必有很大的影響，根據(jù)權(quán)威的論證，沒有股指期貨和有股指期貨，證券市場的波動率基本上是差不多的，在高位和低位的時(shí)候，投資者可能會存在更多利用股指期貨進(jìn)行投機(jī)的成分，股指期貨成為一種避險(xiǎn)、賭博的工具。所以，在目前這個(gè)時(shí)機(jī)推出股指期貨，發(fā)揮它的避險(xiǎn)功能是最好的。

反方

在股票現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，需要具備充分的市場條件，并且也需要經(jīng)歷較長的孕育期，中國股市目前還不成熟，還處于摸索成長階段。因此，目前股指期貨推出的時(shí)機(jī)并不成熟。

●國金證券財(cái)富管理中心分析師曹雷：

目前，并不是推出股指期貨的好時(shí)機(jī)。應(yīng)該說，推出股指期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)越來越近了，但不是現(xiàn)在。我個(gè)人認(rèn)為，最佳的時(shí)機(jī)應(yīng)該是創(chuàng)業(yè)板推出之后，國際板推出之前。

在中國，一方面，目前的監(jiān)管能力還不夠完善，證監(jiān)會目前也在嚴(yán)打老鼠倉，以及高管利用多資金賬戶買賣交易，這說明，監(jiān)管水平還有待提升，有待進(jìn)步。我國的監(jiān)管缺乏一個(gè)完整的法律框架，目前《期貨交易管理?xiàng)l例》是國內(nèi)唯一的一部涉及到衍生品監(jiān)管的法規(guī)。另外，投資者風(fēng)險(xiǎn)教育方面，還存在更大的問題。從目前的新股發(fā)行情況來看，打新炒新的熱潮還沒有退去，散戶對于“新”充滿瘋狂，根本不去顧及風(fēng)險(xiǎn)，這很可怕。主要是，市場上的投資者風(fēng)險(xiǎn)教育不完善。我個(gè)人認(rèn)為，經(jīng)歷了本輪的大跌，投資者會意識到原來上升的市場中也是充滿風(fēng)險(xiǎn)和變數(shù)，創(chuàng)業(yè)板推出以后，這種投機(jī)爆炒的行為會有所控制。

此外，股指期貨的推出對于股市而言只起一個(gè)平滑的作用。市場的波動情況并不會受到股指期貨的影響，從美國和中國香港的市場可以看到，股指期貨并不能夠決定市場，只不過過早看空的投資者，股指期貨市場會成為他們的避風(fēng)港。

●上海金融風(fēng)險(xiǎn)管理師李一白：

股指期貨需要在一個(gè)穩(wěn)定的市場中推出，現(xiàn)在不是好時(shí)機(jī)。

10月份管理層打算推出創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在中國市場還不具備推出股指期貨的能力。由于目前市場風(fēng)險(xiǎn)比較大，而且政策方面還不完善，管理層對于股指期貨推出以后的風(fēng)險(xiǎn)控制恐怕也沒有太多的把握。

從國外股指期貨的推出和發(fā)展歷程來看，美國是在股市誕生將近200年后才推出的股指期貨，這得益于一個(gè)穩(wěn)健的成熟的股市，的確，在股票現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，需要具備充分的市場條件，并且也需要經(jīng)歷較長的孕育期，中國股市目前還不成熟，還處于摸索成長階段。因此，我認(rèn)為目前股指期貨推出的時(shí)機(jī)并不成熟。

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