紅塔集團公開拋售云南白藥迷局

2009年08月28日 07:10
來源：證券日報 作者：袁玉立

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□本報記者 袁玉立

一切都在緊鑼密鼓地進行。

在8月14日宣布轉讓其所持有的全部6581.39萬股云南白藥股票后，紅塔集團便開始著手安排股權受讓方征集事項。究竟誰會接手這部分股權，成為市場競相猜測的熱點。

8月27日，紅塔集團負責該項目的聯(lián)系人李熙對本報表示，公司資料報上來后，紅塔集團已經(jīng)組織高層和專家對征集資料進行研究篩選，具體公布日期尚未確定。對于業(yè)界對股權金額的猜測，李熙未予評論，只表示結果出來便分曉。

這是否會成為紅塔集團退出非主業(yè)資產(chǎn)的序曲，也頗引人關注。而紅塔集團此次股權轉讓有望得到22億元以上的套現(xiàn)，這是否會成為其在核心業(yè)務進一步兼并、做大的資本金？

受讓方征集早已結束

8月14日，投資者從云南白藥發(fā)布的公告獲悉 ，持有云南白藥股票長達十年以上的股東——云南紅塔集團，擬通過公開征集受讓方的形式轉讓其持有的全部共計6581.39萬股云南白藥股權。

該部分股權占云南白藥總股本的12.32%，云南紅塔集團此前為公司第二大股東。

8月15日，云南白藥發(fā)布公告，對股權受讓方的資格和征集時間做出相關規(guī)定。意向受讓方提交資料的截至日期為8月19日下午5點之前。

8月20日，紅塔集團內部人士對記者表示，受讓方征集確實已按照公告的截止日期完成。不過，對于具體有哪些公司參與，該負責人拒絕透露。其表示，要等紅塔集團高層協(xié)商后，才能確定最終的股權受讓方。

此前，紅塔集團負責受讓方征集的人士曾對媒體表示，如果沒有找到合適的受讓方，紅塔集團將會繼續(xù)持有該部分股權。而上述內部人士拒絕回復以上說法，只表示目前還不能透露。

在受讓法人身份要求方面，外商投資企業(yè)被排除在外；同時，意向受讓方應在提交受讓申請同時向紅塔集團支付2億元保證金，并且取得該部分股權后18個月內不得轉讓。

意向受讓方被要求在提交的方案中出具受讓股份報價，而按照《國有股東轉讓所持有上市公司股份管理暫行辦法》，股權轉讓價格應不低于公告發(fā)布前三十日云南白藥平均股價的90%。粗率計算，意向受讓方報價應不低于每股33.46元。以此計算，出讓股權至少價值22億元。

誰將成為接盤方？

盡管紅塔集團此次轉讓股權消息來得突然，不過該消息對云南白藥的股價并未造成打壓影響。相反，消息公布后的三個交易日，云南白藥股價仍逆市上漲。

安信證券醫(yī)藥業(yè)分析師趙楠表示，紅塔集團的退出并不是因為白藥的價值出現(xiàn)了問題，從股價走勢也能看出來，白藥的股價并未因此下跌。相反，紅塔集團的退出被人們看作是白藥又一次引入新的戰(zhàn)略投資者。

在該分析師看來，盡管云南白藥目前的股價已經(jīng)高踞40元左右，以白藥的基本面和業(yè)績增長空間來看，即使按照33-34元的受讓價格持倉，該股仍有長期持有價值。

因此，趙楠認為，從戰(zhàn)略投資的角度看，不論是對于機構投資者還是個人投資者，目前的價格都不會構成持倉障礙。

環(huán)顧整個國內醫(yī)藥界，誰會接盤紅塔集團持有的云南白藥6000多萬股權？分析人士認為，可能會是那些在國內醫(yī)藥市場上資本動作活躍的資本大鱷們。

幾家與云南白藥關系密切的公司成為市場積極關注的對象。包括了華潤醫(yī)藥、華立集團以及去年通過增發(fā)成為云南白藥第三大股東的平安壽險公司。

2008年8月，平安集團旗下的平安壽險以139350萬元認購云南白藥非公開發(fā)行的5000萬股股票，之后，平安壽險及其一致行動人合計持有云南白藥5132.18萬股股票，成為第三大股東。

平安集團新聞發(fā)言人盛瑞生當時接受本報采訪時表示，平安此次增持主要是財務投資，并不會介入公司經(jīng)營。因此，上述知情人士認為，對于財大氣粗的平安集團而言，不排除其此次借機繼續(xù)增持。

而華潤醫(yī)藥也向來以投資優(yōu)質醫(yī)藥資產(chǎn)著稱。實際上，對于云南白藥，華潤醫(yī)藥早在2002年便已介入其股東之列，只是并未直接持股。

2002年，華潤醫(yī)藥控股股東華潤總公司持有云藥公司28.5%股份。而云藥公司控股云南白藥上市公司。

2008年，隨著云南醫(yī)藥集團的重組，云南白藥控股權爭奪升級，云南醫(yī)藥集團以溢價50%的價格回購華潤持有的云藥公司28.5%股權。華潤失去控股云南白藥的機會。

對于一直覬覦國內優(yōu)質醫(yī)藥資產(chǎn)的華潤而言，分析人士認為此次是其直接取得持股云南白藥的良機。

而華立集團之所以成為熱門猜測對象，主要源自其近年來在國內醫(yī)藥公司投資方面分外積極。其目前控股華立藥業(yè)、昆明制藥、武漢健民三家醫(yī)藥類上市公司。

分析人士認為，近來華立集團在醫(yī)藥資產(chǎn)并購方面十分活躍，不排除此次其介入云南白藥股權的爭奪。

對此，華立集團戰(zhàn)略投資部負責人吳先生對記者表示，目前沒有從內部聽說參與競購云南白藥股權的事情。

退出白藥是戰(zhàn)略反轉號角？

另一方面，對于持股長達十年以上的紅塔集團，其此次整體轉讓所持云南白藥股權，退出二股東位置，也是一石激起千層浪。

此前，云南白藥一高層在接受本報記者采訪時表示，紅塔集團全身退出對白藥的股權投資，主要源自收縮陣線、全力經(jīng)營主業(yè)的考慮。而紅塔集團“狠砸錢、廣投資”的傳統(tǒng)自上世紀80年代就已經(jīng)開始。

早在本世紀初，紅塔集團的產(chǎn)業(yè)領域已經(jīng)延伸到能源交通、輕化工業(yè)、建材木業(yè)、金融證券保險、酒店物業(yè)房地產(chǎn)等領域，形成了五大投資板塊。

這樣的轉變也是不得以而為之，二十世紀九十年代以來，煙草行業(yè)競爭日益激烈，紅塔集團為了化解單一從事煙草經(jīng)營的風險，才走上多元化經(jīng)營之路。

紅塔進入醫(yī)藥行業(yè)借鑒了國外的煙草企業(yè)，即進入和自己最靠近的行業(yè)的做法。1999年紅塔以資本運作形式介入醫(yī)藥行業(yè)，受讓了云南醫(yī)藥集團持有的云南白藥17%股份。此舉拉開了紅塔大舉進入醫(yī)藥業(yè)的序幕。

接下來，紅塔一口氣連續(xù)買下了萌生藥業(yè)49%、新鵬藥業(yè)48%、安達制藥9%、杰龍制藥2.2%的股份。2001年11月22日，紅塔又買了江蘇金絲利藥業(yè)有限公司20%股權。

2002年12月，紅塔投資以資產(chǎn)置換方式獲得昆明制藥20.2%股權，與云南醫(yī)藥集團并列成為昆明制藥第一大股東。

紅塔集團在擴張戰(zhàn)略實施過程中，并不是招招見效。此前，其在酒店、旅游業(yè)等投資方面也交了不少學費，不過，紅塔集團在醫(yī)藥資產(chǎn)的投資上還是收益良多。

而隨著此次紅塔集團出讓云南白藥股權，退出“靠近”自己的行業(yè)，市場也紛紛猜測云南白藥下一步是否會繼續(xù)出讓與主業(yè)無關的資產(chǎn)？醫(yī)藥公司股權是否會是其首先退出的部分呢？上述紅塔集團內部人士表示未得到高層的指示。

滇煙系合并猜想再起

而與此同時，云南省煙草業(yè)重組整合猜想也再次浮出水面。

國家煙草專賣局通過中國煙草總公司管理旗下分布于各省的16家中煙公司，盡管不論從產(chǎn)銷量還是資產(chǎn)總額，中國煙草總公司都是全球第一大煙草公司，但是從品牌銷量來看，中煙總公司卻沒有一個品牌國內市場份額超過10%。

中煙總公司早已將實施跨省聯(lián)合，培養(yǎng)國內強勢卷煙品牌作為煙草業(yè)重組目標。而擁有著“玉溪”、“云煙”、“紅塔山”等知名卷煙品牌的滇煙系企業(yè)自然成為煙草業(yè)重組的主要參與方。

2008年，廣西、廣東兩省煙草實現(xiàn)了聯(lián)合重組；蘭州卷煙廠和浙江中煙走向聯(lián)合；上海煙草集團和安徽中煙的聯(lián)姻也“月上柳梢”，煙草業(yè)跨省重組已成整合趨勢。滇煙系紅云、紅河、紅塔三大煙草集團的重組也“蠢蠢欲動”。

2008年11月中旬，云南卷煙工業(yè)重組大會召開，紅云、紅河重組為紅云紅河集團，兩紅相加之后，滇煙系由此前的三紅縮身兩紅，剩下紅云紅河和紅塔集團。

此后，仍不斷有關于兩紅再次合并的消息，不過至今滇煙系重組沒有實質進展。

國家煙草專賣局領導早有授意，希望云南能誕生世界級的煙草品牌，可以和美國的“萬寶路”、英國的“555”一爭高下。然而，在“萬寶路”等國際知名品牌年銷量達到1000萬箱以上時，滇煙系“玉溪”、“紅塔山”、“云煙”和“紅河”四大品牌的聯(lián)合銷量還未能超過1000萬箱。

國內卷煙業(yè)做大做強仍然任重道遠。

而對于闊別十年，此次突然變換投資口味、決意出讓旗下白藥資產(chǎn)的紅塔集團，上述分析人士認為這可能和滇煙系再次掀起重組有關，而此次紅塔集團的兼并方向可能在省外。

上述說法未能得到紅塔集團高層的證實，而本報記者將繼續(xù)關注紅塔集團此后的資產(chǎn)運作。

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