一對多合同框架明確 基金自有資金能否參與尚存疑

2009年06月11日 08:08
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：別冶

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每經(jīng)記者 別冶 發(fā)自北京

市場分析人士指出，“一對多”專戶業(yè)務(wù)合同形式整體上與公募基金及券商集合理財產(chǎn)品差不多，只是在具體細化條款上有些不同。

近日，記者經(jīng)多方了解獲悉，證監(jiān)會已經(jīng)小范圍內(nèi)向不到10家基金公司下發(fā)了一份《基金管理公司特定多個客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引 (征求意見稿)》(下簡稱《意見稿))》

對此，基金人士指出，合同指引框架基本可以由《意見稿》確定，合同指引有望盡快出臺。但該《意見稿》并沒有明確基金公司自有資金是否可以參與“一對多”專戶理財業(yè)務(wù)，另外，在業(yè)績提成上是否對基金管理人設(shè)有激勵機制也并未詳加說明。

合同框架基本明確

“在正式指引未出來之前，《意見稿》的細節(jié)可能還會發(fā)生變動，但是合同指引的大概構(gòu)架基本可以根據(jù)《意見稿》來確定。事實上，準備開展‘一對多’專戶業(yè)務(wù)基金公司已經(jīng)在根據(jù)《意見稿》做準備，合同指引一發(fā)下來，就可以立即到證監(jiān)會報備了，不過，報備過程要有一定程序，如果進展速度快的話，‘一對多’專戶業(yè)務(wù)很快就可以簽合同了?！北本┠郴鸸緦敉顿Y部負責(zé)人告訴記者。另外，對于這份《意見稿》的該負責(zé)人表示認可。

經(jīng)記者了解，這份《意見稿》中費用收取、清盤條款以及以及專戶產(chǎn)品的流動性都是值得關(guān)注的所在。

根據(jù)《意見稿》，資產(chǎn)管理計劃的費用與稅收項規(guī)定，“列明資產(chǎn)管理計劃的管理費率、托管費率不得低于同類型或相似類型投資目標和投資策略的證券投資基金管理費率、托管費率的60%。資產(chǎn)管理人可以與資產(chǎn)委托人約定，根據(jù)資產(chǎn)管理計劃的管理情況提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績報酬。在一個委托投資期間內(nèi)，業(yè)績報酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。”值得注意的是，相對于公募基金，在費用收取上，專戶業(yè)務(wù)多了一項業(yè)績報酬的提取。

關(guān)于資產(chǎn)管理計劃的終止與財產(chǎn)清算，征求意見規(guī)定，終止情形中出現(xiàn)“資產(chǎn)管理計劃的委托人人數(shù)少于2人”即可 “清盤”，即委托人數(shù)僅剩1人時才可清盤。對此，銀河證券分析師王群航認為，盡管合同形式基本上與公募基金基本相同，但相對于公募業(yè)務(wù)，“一對多”專戶業(yè)務(wù)對于清盤下限的設(shè)置較低。

另外，關(guān)于資產(chǎn)管理計劃的參與和退出，《意見稿》還規(guī)定，“參與和退出的開放日和時間，除中國證監(jiān)會另有規(guī)定外，資產(chǎn)管理計劃每年之多開放一次計劃份額的參與和退出。開放日原則上不得超過5個工作日?！睂Υ耍胚_證券分析師劉明軍認為，盡管在合同形式上 “一對多”專戶產(chǎn)品和券商理財產(chǎn)品很相似，但從流動性上來看，券商集合理財產(chǎn)品的的開放次數(shù)較多，流動性要更好些。

基金自有資金能否參與尚不明確

“從《意見稿》來看，‘一對多’專戶理財?shù)暮贤问交旧吓c券商集合理財產(chǎn)品的合同一致，只是在細化條款上略有不同。

但值得注意的是，一對多專戶理財產(chǎn)品的《意見稿》中并沒有寫明基金自有資金可否參與其中。另外，《意見稿》中規(guī)定基金管理人可以提取業(yè)績報酬，但并沒有明確是否可以設(shè)立激勵機制”，劉明軍認為。

劉明軍指出，目前的券商集合理財產(chǎn)品中，大概1/3的券商都可以利用自有資金自購產(chǎn)品，同時券商集合理財產(chǎn)品合同中也可以設(shè)立激勵機制。

據(jù)了解，有些券商集合理財產(chǎn)品的管理人采用累計提取業(yè)績報酬的方式，通過激勵機制能使投資者與管理者得到某種程度的雙贏。

另外，對于基金公司能否利用自有資金參與專戶業(yè)務(wù)投資的問題，不少基金公司相關(guān)人士也表示對此并沒不明確。“合同指引沒說可以，也沒說不可以，我們也不知道，這是很難說的事情”，上述基金公司專戶投資部負責(zé)人表示。

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