基金老鼠倉：斬不斷 理還亂

2009年06月03日 15:35
來源：卓越理財(cái)

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基金曾經(jīng)"暴發(fā)戶"式增長所帶來的副作用正在不斷顯現(xiàn)，"老鼠倉"這樣的惡性事件正不斷地刺激基民們的神經(jīng)--把錢交給基金經(jīng)理打理原來也有不少煩心事。

文/本刊記者 孫承天

老鼠倉層出不窮

有一種動物，可恨得很，那就是老鼠，不僅面目猙獰，而且行為惡劣。當(dāng)然，其可恨之處就是"偷食之舉，損人利己"，也難怪老鼠過街，人人會喊打。但話又說回來，偷食乃鼠之天性，無可厚非。最可恨的是，有些人也像老鼠一樣，偷糧盜食，欺世騙財(cái)。對此碩鼠，喊打無濟(jì)于事，唯有嚴(yán)厲以待，依法處之。

天下之大，"鼠輩"無處不在，真乃禍害無窮。遠(yuǎn)的不說，單說基金界的"老鼠倉"。上投摩根基金公司的唐建自擔(dān)任基金經(jīng)理助理起便以其父親和第三人賬戶，先于基金建倉前便買入新疆眾和的股票，前后總共獲利逾150萬元。唐建的"老鼠倉"被證監(jiān)會立案調(diào)查后，他自己也旋即被上投摩根踢出公司大門，落得個(gè)前途和錢財(cái)兩空的尷尬下場。

2009年4月9日，又一起基金公司的"老鼠倉"風(fēng)波被各界強(qiáng)烈關(guān)注。這一次，身處旋渦中心的主角是融通基金管理有限公司。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一位名叫周薔的神秘投資者，在過去三年里，至少成功隨同融通基金公司旗下的兩只兄弟基金進(jìn)出四家公司股票，涉及股票市值近5500萬元，獲利可能超過2000萬元。顯然，這樣一次次的"投資"經(jīng)歷，用巧合來解釋是無法令人信服的。

2000年，《財(cái)經(jīng)》雜志的一篇《基金黑幕--關(guān)于基金行為的研究報(bào)告解析》，曾將基金業(yè)中存在的大量違規(guī)、違法操作的事實(shí)昭然于天下。9年之后，這會不會又是一出見不得陽光的基金黑幕？

挖掘"老鼠倉"的背后

基金公司作為代人理財(cái)?shù)膶I(yè)金融機(jī)構(gòu)，出現(xiàn)基金經(jīng)理老鼠倉這樣有損委托人利益的行為，對基金業(yè)的整體形象損害非常大。在基金行業(yè)里，所謂的"老鼠倉"是指基金從業(yè)人員在使用公有資金拉升某只股票之前，先用個(gè)人資金在低位買入該股票，待用公有資金將股價(jià)拉升到高位后，其率先賣出個(gè)人倉位進(jìn)而獲利的行為。而參與基金投資的機(jī)構(gòu)和普通基民的資金則可能因此有被套牢的危險(xiǎn)，這顯然會對基民的利益造成一定的損害。

在同一家基金公司中，基金經(jīng)理本來就是一個(gè)很小的圈子，而且需要經(jīng)常討論對股票的看法。因此，想了解旗下其他基金的操作策略非常容易，如果基金經(jīng)理同時(shí)在投資決策委員會中擔(dān)任職務(wù)，將能夠更加便利地了解信息。

這樣的制度設(shè)計(jì)初衷是為了更好地監(jiān)管公司股票的投資決策，防止出現(xiàn)沖突或者失誤，缺點(diǎn)則是讓一些敏感信息暴露在了更多人面前。雖然可以通過申報(bào)制度要求基金經(jīng)理公布自身及其直系親屬的資本市場操作行為，但與其沒有親戚關(guān)系的人的操作則很難監(jiān)控。

基金"老鼠倉"的獲利率相當(dāng)高，其利潤來源中的大部分其實(shí)是對基金資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。"老鼠倉"屬于利用內(nèi)幕信息以及運(yùn)作資金的職業(yè)優(yōu)勢炒作股票，涉嫌利益輸送和內(nèi)幕交易。在巨大的利益誘惑下，一直以來，"老鼠倉"在基金界就是普遍現(xiàn)象，事實(shí)上，目前基金公司的員工很少有不買賣股票的，只是通過何種名義或手段來購買的問題。盡管監(jiān)管部門也出臺了一些措施防范，但由于采用的是要求基金經(jīng)理本人上報(bào)本人及直系親屬的賬戶資料的方式，這一制度性的缺陷，使得對基金經(jīng)理的監(jiān)管形同虛設(shè)。在現(xiàn)實(shí)中，基金經(jīng)理的"老鼠倉"不僅不會使用上報(bào)的賬戶，甚至連旁系親屬賬戶也很少使用。

人人喊打"老鼠倉"

老鼠縱然狡猾，且長期隱蔽在陰暗的洞穴里，但一旦其出洞覓食，終究有被人捉住并痛打的可能。

2009年5月12日，證監(jiān)會認(rèn)定融通基金"老鼠倉"案件屬于"個(gè)人問題"。 深圳證監(jiān)局局長張?jiān)茤|在接受采訪時(shí)表示，融通基金事件本身的調(diào)查已經(jīng)結(jié)束，目前已經(jīng)進(jìn)入行政程序，同時(shí)也已經(jīng)移交警方。調(diào)查顯示"確實(shí)有基金公司某位從業(yè)人員涉嫌違反相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)定，從事了不當(dāng)?shù)男袨?。但最終的結(jié)論要看案件審理最終認(rèn)定的結(jié)果"。

將該案認(rèn)定為"個(gè)人問題"，可以在一定程度上消除對基金公司的負(fù)面影響。不過，自上投摩根唐建案和南方基金王黎敏案以來，數(shù)起"老鼠倉"案均被定性為"個(gè)人問題"。因此，基金管理公司所暴露出的內(nèi)控制度不完善，以及違規(guī)行為懲罰力度不夠等問題令人擔(dān)憂。在損害投資者利益的行為中，基金管理公司難辭其咎。

為防范"老鼠倉"的道德風(fēng)險(xiǎn)，各基金公司制定新制度：比如當(dāng)日個(gè)股漲幅超過7%不得買入；基金經(jīng)理下單必須在非交易時(shí)段、基金經(jīng)理買股的權(quán)限降低，只能在投委會決定的行業(yè)配置和個(gè)股配置基礎(chǔ)上，小幅調(diào)整，但這些都不能有效地扼制"老鼠倉"的泛濫。

在成熟市場如美國，法律允許基金經(jīng)理買股票，在買入或賣出前須申報(bào)。管理嚴(yán)格的海外基金公司對基金經(jīng)理買股票作出很嚴(yán)格的要求，如市值必須達(dá)到一定的規(guī)模，以避免基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)較好的中小市值規(guī)模的公司后，只給自己的賬戶買進(jìn)。同時(shí)，對于基金持有的股票，基金經(jīng)理只能后買后賣，而不是先買先賣。由于限制繁多，因此，在海外真正值得信賴的基金公司，其基金經(jīng)理雖然理論上可以買股票，但實(shí)際上卻存在著很多限制。

在證券市場發(fā)達(dá)的歐美資本市場上，可能參與內(nèi)幕交易的，不僅僅是上市公司高管，證券公司、基金公司的從業(yè)人員，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員，甚至還包括律師、會計(jì)師、財(cái)經(jīng)記者等敏感人群，都成為了監(jiān)管的重要對象。

為了保護(hù)投資者利益，對"老鼠倉"應(yīng)該查一個(gè)辦一個(gè)，決不手軟，這樣才不至于讓"老鼠"在光天化日之下吞噬投資者的利益，促進(jìn)證券市場健康發(fā)展。

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