哈繼銘：A股尚未出現(xiàn)有基本面支持的牛市

2009年05月24日 13:51
來源：鳳凰衛(wèi)視

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鳳凰衛(wèi)視5月24日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對點(diǎn)》文字實(shí)錄：

中國經(jīng)濟(jì)靠自己 信貸猛增推升樓股市？

曾?s漪：這個(gè)比重很大，所以我們現(xiàn)在在想，就是中國經(jīng)濟(jì)如果自己要先走出這個(gè)低點(diǎn)的話，其實(shí)就是要靠自己嘛，這個(gè)大家都很清楚。那么我們在看到，靠自己的過程當(dāng)中第一輪投入的錢是很大的，這個(gè)爭議仍然是繼續(xù)延遲到現(xiàn)在。我們投入的錢從第一季度一直到四月份看起來的話，已經(jīng)超過了將近快到5萬億了。那么這個(gè)數(shù)字我們看到就是，它在推動目前我們看起來的數(shù)據(jù)好像不錯(cuò)，是具有很大的貢獻(xiàn)。但產(chǎn)生了幾個(gè)爭議，那么我們首先來一個(gè)一個(gè)分析。

這個(gè)信貸增長推動的一個(gè)部分，就是看到了股市、樓市現(xiàn)在開始上升了。有人說牛市到來了，因?yàn)檫@個(gè)經(jīng)濟(jì)真的開始好轉(zhuǎn)了，有人覺得這是有問題的，您的觀點(diǎn)？

政策關(guān)鍵：是否拉動私人部門投資與消費(fèi)

哈繼銘：我覺得在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一個(gè)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)之下，政府出一些政策是必要的，但是我們關(guān)鍵是要看這些政策對經(jīng)濟(jì)的拉動，是不是能夠把私人部門的投資和消費(fèi)需求給帶動起來?，F(xiàn)在我們看到雖然我們五萬多億的貸款，再加上政府已經(jīng)是有三次財(cái)政撥款了，加起來差不多也要有三千億。那么這些是不是帶動了私人部門的投資的消費(fèi)需求，可能還沒有，主要還是一些政府主導(dǎo)的項(xiàng)目在推動著經(jīng)濟(jì)。

政策偏向政府主導(dǎo)項(xiàng)目 長期或存隱憂

哈繼銘：那么這些項(xiàng)目短期來看，對經(jīng)濟(jì)的增長是帶來一些推動作用，但是長期我們也要考慮是不是這些項(xiàng)目是有足夠的回報(bào)，將來因?yàn)榻ㄟ@些項(xiàng)目而貸的銀行款是不是能夠償還？是不是這些項(xiàng)目投下去之后，有可能造成更為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，將來如何來消化。

資金推動近期樓股市 是否已熊轉(zhuǎn)牛？

曾?s漪：對，我最近看到一個(gè)美國的專家，也是在北京大學(xué)教書的金融學(xué)教授Michael Pettis，他特別提到這個(gè)問題，中國的信貸量這么大，它可能未來會造成產(chǎn)能過剩，會造成銀行的壞賬，可能會影響到消費(fèi)，因?yàn)檎枰靠赡芗{稅人的錢，然后來注資補(bǔ)貼銀行。就大家會很關(guān)注到這個(gè)部分的，你剛剛談到的就是說如果私人部門和私人的消費(fèi)是沒有辦法拉動起來的話，這個(gè)經(jīng)濟(jì)只是短期的現(xiàn)象，我還想再追問一個(gè)問題，對于最近股市和樓市的表現(xiàn)，您到底怎么看？能說它就是牛市嗎？

現(xiàn)非基本面支持的牛市 資金面過度寬松

哈繼銘：我覺得不能說它是一個(gè)有基本面充分支持的牛市，現(xiàn)在的情況是基本面沒有出現(xiàn)像去年四季度那樣的嚴(yán)重惡化，但是它的復(fù)蘇還是不穩(wěn)固的。所謂復(fù)蘇就是要看到私人部門的消費(fèi)投資需求真的上來，我們現(xiàn)在還沒有看到這個(gè)現(xiàn)象。那么只是政府的一些項(xiàng)目在里面拉動著投資，所以基本面上是沒有一個(gè)明顯的好轉(zhuǎn)的，但是唯獨(dú)在資金面上是過度的寬松的。

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