終止凈額結算機制

2009年03月23日 07:36
來源：第一財經(jīng)日報

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王春霞 李彬

終止凈額結算機制，是金融衍生產(chǎn)品市場風險控制的核心，也是降低信用風險最重要的制度安排之一。無論在衍生品市場還是在整個國際金融市場，凈額都是最基本、最重要的制度安排之一。

凈額又稱軋差，是現(xiàn)代金融市場上普遍應用的一種清算方式；而終止凈額是指在合同不能正常履行，尤其是一方出現(xiàn)破產(chǎn)情形時的凈額安排。在凈額安排下，投資機構可以大幅降低對交易對手的風險敞口，從而有效降低信用風險。

能否軋差對金融機構風險暴露程度的影響。如，一家國內(nèi)銀行和雷曼在一個主協(xié)議下進行兩筆交易，突然雷曼倒閉，通過主協(xié)議可以終止所有交易，之后每筆交易按之前的協(xié)議計算虧損。如果這家國內(nèi)銀行一筆交易賺50億元、一筆賠48億元，應該怎樣申請破產(chǎn)債權？應該申請50億元破產(chǎn)債權同時支付雷曼48億元，還是軋差后申報2億元債權？這就導致風險暴露的不同。如果不允許軋差，這家國內(nèi)銀行風險暴露就有50億元；如果軋差，這家國內(nèi)銀行的風險暴露只有2億元，信用風險大大降低。

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