越是危機(jī)越要看清推出股指期貨的必要性

2009年02月25日 05:40
來源：證券日?qǐng)?bào) 作者：張旭康

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□ 本報(bào)記者 張旭康

日前， 中國金融期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱“中金所”)舉行“危機(jī)后股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)”專題研討會(huì)。會(huì)上，來自市場(chǎng)各方的與會(huì)代表均認(rèn)為，越是在危機(jī)的情況下，越要清楚地看到推出股指期貨的必要性和現(xiàn)實(shí)意義。考慮到目前市場(chǎng)的強(qiáng)烈需求，以及目前各方準(zhǔn)備情況，應(yīng)該及時(shí)推出股指期貨。

來自證券公司、期貨公司、基金公司、商業(yè)銀行、風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)公司、高校等近30家機(jī)構(gòu)的近40名代表參加了此次會(huì)議。來自中金所研發(fā)部、宏源證券、廣發(fā)期貨、嘉實(shí)基金、北京風(fēng)軟技術(shù)有限公司的五位代表作分別從各自角度圍繞股指期貨做了主題發(fā)言，與會(huì)代表在主題發(fā)言以及討論中認(rèn)為：

第一，必須全面看待此次危機(jī)，在吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的同時(shí)，不能簡(jiǎn)單地停下發(fā)展的腳步。

第二，危機(jī)中全球股指期貨市場(chǎng)表現(xiàn)出色，運(yùn)行穩(wěn)定，交易量、持倉量顯著增加，功能有效發(fā)揮，與場(chǎng)外市場(chǎng)有著鮮明差異。廣發(fā)期貨對(duì)比了1997年金融危機(jī)和2007年以來次貸危機(jī)中香港恒指期貨的表現(xiàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，恒指期貨在過往的金融危機(jī)中仍然發(fā)揮著避險(xiǎn)等市場(chǎng)功能，10年來避險(xiǎn)交易的比例還在顯著增加。

第三，越是在危機(jī)的情況下，越要清楚地看到推出股指期貨的必要性和現(xiàn)實(shí)意義。廣發(fā)期貨認(rèn)為，缺乏避險(xiǎn)機(jī)制的股票市場(chǎng)更容易出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。參會(huì)嘉賓也普遍認(rèn)識(shí)到，在缺乏避險(xiǎn)機(jī)制的情況下，隨著股市的調(diào)整，基金等機(jī)構(gòu)投資者無法有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只能被動(dòng)地承受下跌調(diào)整帶來的損失。嘉實(shí)基金也指出，股指期貨的推出，將更加便利基金投資，除了一般的套期保值外，還可以在現(xiàn)金管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置、滿足基金法規(guī)約束、提高保本基金參與率、合成指數(shù)基金等方面有所體現(xiàn)，增強(qiáng)基金操作的靈活性和策略執(zhí)行的效率，最終使得基金持有者獲得更有利的投資回報(bào)。

第四，需要優(yōu)先發(fā)展場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，優(yōu)先發(fā)展簡(jiǎn)單的金融衍生工具。宏源證券認(rèn)為，中航油、中信泰富、中國航空公司、雷曼損失均源自于場(chǎng)外交易工具。不管是美國、歐洲還是亞太新興市場(chǎng)，金融危機(jī)中場(chǎng)內(nèi)衍生品沒有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。場(chǎng)內(nèi)金融工具簡(jiǎn)單、透明，將成為未來金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展重點(diǎn)，尤其是新興市場(chǎng)國家。因?yàn)槭袌?chǎng)需要簡(jiǎn)單、透明化的工具，必須縮短產(chǎn)品鏈條、減少層次、扁平化發(fā)展，尤其是要減少晦澀難懂的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

第五，考慮到目前市場(chǎng)的強(qiáng)烈需求，以及目前各方準(zhǔn)備情況，應(yīng)該及時(shí)推出股指期貨。參會(huì)嘉賓認(rèn)為，股指期貨是一個(gè)相當(dāng)成熟的金融衍生產(chǎn)品，上市時(shí)間一再推遲，已經(jīng)使中國的資本市場(chǎng)付出了不小的代價(jià)。

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