“澳元門”絆倒外匯理財

2008年11月03日 15:49
來源：東方早報 作者：陳珺

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理財專家提醒投資者，在進行外匯理財投資時要慎之又慎，并隨時關(guān)注產(chǎn)品的提前終止情況。光大銀行理財師楊衛(wèi)平認為，由于全球降息及債券品種風(fēng)險的升高，外匯理財產(chǎn)品原本較高的預(yù)期收益很難實現(xiàn)，投資者應(yīng)提早做好心理準備。

20 日晚上，港媒率先爆料稱，香港著名藍籌股中信泰富因投資失敗導(dǎo)致巨虧155億港元，且虧損可能繼續(xù)擴大。

在隨后的兩天，另有消息稱中國中鐵、中國鐵建同樣因炒匯看漲澳元而巨額虧損，直接導(dǎo)致其股價大跌20%和16%。無獨有偶，21日晚國內(nèi)A股企業(yè)深南電也爆出與高盛全資子公司杰潤簽署風(fēng)險極高的衍生品而被證監(jiān)會勒令整改，處于停牌狀態(tài)。

不斷出現(xiàn)的“外匯”與“衍生品”風(fēng)波，讓投資客們手中的財富變得岌岌可危，而仔細分析此類產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，它們共同的特點是收益小、風(fēng)險大、兩者極不對等。是收理財致富”還是“謀財害命”？此類理財產(chǎn)品的風(fēng)險再次被推向了風(fēng)口浪尖。

掛鉤匯率產(chǎn)品滯銷

“國際游資的大量撤離，很可能是導(dǎo)致多種貨幣貶值和異常波動的主因。浦發(fā)銀行某外匯分析師告訴記者。

與外匯市場變化相對應(yīng)的是外匯理財產(chǎn)品的滯銷，記者從中行盧灣區(qū)某路支行了解到，最近幾周到這里了解外匯理財產(chǎn)品的客戶已經(jīng)很少了，“本來買外匯理財產(chǎn)品的客戶就不多，現(xiàn)在幾乎是沒有人問。

隨著外匯理財產(chǎn)品的遇冷，銀行開發(fā)外匯理財產(chǎn)品的熱情也降至冰點，外匯理財產(chǎn)品逐漸和打新產(chǎn)品一樣被邊緣化了?！昂艽笤蚴穷A(yù)期收益率太低，得不到客戶的認同?！币晃焕碡敺治鰩煷竽懼赋隽似渲械脑淖钚掳l(fā)布的外匯理財產(chǎn)品信息來看，外匯理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率往往低于同期限的人民幣產(chǎn)品，也比一兩個月之前的同類產(chǎn)品收益少了許多。例如中行最新發(fā)行的一組外匯理財產(chǎn)品的投資收益率在3%~6%之間，收益最低的一款只有2.7%，相比而言，在今年七、八月份，美元產(chǎn)品的預(yù)期收益率達到5%以上，澳元產(chǎn)品也在8%~9%之間。

隨著外匯產(chǎn)品的風(fēng)險不斷加大，外匯理財產(chǎn)品的投資期限也越縮越短，例如建行10月最新第 13期“匯得盈”的4款外匯理財產(chǎn)品，全部是3個月的短期產(chǎn)品，但9月份之前發(fā)行的產(chǎn)品，超過三分之二的品種是半年期以上的中長期產(chǎn)品。

受外匯市場波動影響，外匯產(chǎn)品的掛鉤形式也趨于單一化。交通銀行某理財產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)理告訴記者，目前市面上除了債券掛鉤型外匯理財產(chǎn)品，其他品種已經(jīng)非常少了，而且在選擇外幣債券時，也要更多的考慮其信用等級，以規(guī)避風(fēng)險。即便如此，市場對外匯理財產(chǎn)品的收益普遍不看好，某知名理財分析師告訴記者，外匯市場走勢前景十分不明，外匯產(chǎn)品還是少碰為妙。

外匯衍生品

風(fēng)險超收益30倍

如果說匯率的波動是導(dǎo)致虧損的一個火種，那么金融衍生品復(fù)雜的結(jié)構(gòu)以及隱藏其中的巨大風(fēng)險卻是“星火燎原”、導(dǎo)致投資客大幅虧損的致命內(nèi)因。由于外匯市場的風(fēng)險主要取決于利率與匯率兩大因素，國際金融形勢的變化使得外匯市場瞬息萬變，對于不了解外匯市場變化規(guī)律的投資者，還是遠離外匯市場為上策。如果手頭有一些外匯無處投資，也最好選擇短期型產(chǎn)品，以免匯率波動造成大的損失，和中信泰富一樣血本無歸。

重新審視中信泰富的巨額虧損合約，讓人不得不被“衍生”二字畏懼三分。事實上，中信泰富簽訂的杠桿式外匯合約總共4種，包括每月結(jié)算澳元合約、每日結(jié)算澳元合約、每月結(jié)算雙幣合約和每月結(jié)算人民幣合約。看似對賭的協(xié)議，實際上卻是一份“不平等條約”。對于中信泰富而言，這些合約都有盈利上限，每月結(jié)算澳元合約是5150萬美元、每月結(jié)算雙幣合約是200萬美元，每月結(jié)算人民幣合約是730萬人民幣?？偟膩砜?，這些合約的盈利目標只有區(qū)區(qū)不到4億元人民幣，然而其約定中對于風(fēng)險的注解卻少了“風(fēng)險下限”這一欄。

算一筆明細賬。對于每月結(jié)算澳元合約和每日結(jié)算澳元合約，以目前匯率計算，1澳元僅相當(dāng)于0.679美元，中信泰富需以0.87美元的價格買入91.83億澳元，虧損17.54億美元(約120億人民幣)。每月結(jié)算雙幣合約方面，目前匯率歐元兌美元的匯率是1.308，跌得比澳元少，所以合約以澳元匯率計算，虧損5673萬美元(3.876億人民幣)。人民幣幣值目前還算穩(wěn)定，1美元可以換6.833元人民幣，但風(fēng)險敞口也超寬，該合約最高虧損可達2.9億元人民幣，相對于730萬元人民幣的最高盈利是何其之巨大。

按照以上合約規(guī)定，與4億元最大收益相對的是被極端放大的虧損底線，已經(jīng)超過了120億人民幣，而且理論上還可以繼續(xù)虧損，直到中信泰富破產(chǎn)，粗略估算下來，其風(fēng)險竟超過了收益的30倍。

新發(fā)產(chǎn)品收益普降

在銀行發(fā)售的新一期外匯理財產(chǎn)品中，受金融危機以及多國降息政策的影響，預(yù)期收益與兩三個月前相比明顯降低，最多相差一半，而投資期限也明顯縮短。

以中國銀行外匯產(chǎn)品為例，今年七、八月份的外匯理財產(chǎn)品中，基本上每期都有半年或一年的產(chǎn)品，可投資幣種也有6至8種，其中美元產(chǎn)品的預(yù)期收益率達到5%以上，澳元產(chǎn)品也在8%至9%之間。而在9月發(fā)行的外匯理財產(chǎn)品中，只有美元、港幣、歐元、澳元四個幣種，投資期也只有6個月，收益率降為3%和2.7%。進入10月后，中行發(fā)行的外匯理財新產(chǎn)品的投資期限再次縮短，目前正在發(fā)行的產(chǎn)品都只有3個月的，投資收益率分別只有3%、2.7%。4.2%、6%。

“不對等”仍在蔓延

個人投資者向銀行購買理財產(chǎn)品時，雖然選擇范圍小、產(chǎn)品單一、收益較低，但風(fēng)險也相對小一些；相比之下，機構(gòu)投資者在購買海外銀行或投行的理財產(chǎn)品時，卻可能風(fēng)險巨大。聯(lián)合證券分析師劉湘寧認為，中信泰富沒有真正站在對賭的地位上，這直接導(dǎo)致了中信泰富的巨額虧損。也正是機構(gòu)投資者對金融衍生理財產(chǎn)品的風(fēng)險估計不足，使得其股價大跌，拖累了中小投資者，這種損失的幅度甚至超過了中小投資者自己購買銀行理財產(chǎn)品的損失。

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